2025年歐洲股市獨秀

2025年金融市場最大的頭條，莫過於川普掀起的關稅戰。自2月起美國已宣布向中、墨、加三國加徵關稅，雖然關稅仍未真正實施，尤其墨加的關稅也延後了一個月執行。不過，從年初至今的股票市場表現看，受關稅戰消息來回影響，美股雖然錄得漲幅但幅度有所收窄，大中華區的股市表現則較為落後。

相對之下，歐洲股市一支獨秀成為目前漲勢最強的地區，其中德指(GER40)年初至今已漲超8%，歐洲STOXX50指數(EU50)也漲達7.7%，兩者都持續創歷史新高，反映關稅戰在未波及歐洲下，市場資金持續追捧歐洲股指。

歐洲內憂外患突然消失?

上週兩台央行大戲，聯準會維持利率不變，歐洲央行降息25基點，結果都沒有出乎市場預料。本週四(2月6日)，英國央行也將迎來今年首次議息會議。

大概率降息25基點

在去年12月的最近一次會議上，英國央行貨幣政策委員會(MPC)以6:3的投票結果決定將官方銀行利率維持在4.75%。

因為英國通膨從9月的1.7%提升至11月的2.6%，當時只有3名成員傾向降息25基點，至4.50%。

但12月的CPI年率漲幅小幅回落至2.5%；更重要的是，同期核心CPI年漲幅從之前的3.5%降至3.2%，創下年9月來最低水準。

英國通膨月變動來源：MacroMicro

美國股市三大指數23日走勢同步走高上漲，其中道瓊工業指數收盤上漲408.34點，漲幅0.92%，標普S&P500指數收盤上漲32.34點，漲幅0.53%，而納斯達克收盤上漲44.34點，漲幅0.22%，本周市場焦點美國第47任總統川普再次就任回歸白宮，市場並未出現劇烈波動，反而近期強勢美元轉折下跌目前持續向下修正，使得非美貨幣同步反彈走高。

另外，技術分析面切入1小時級別觀察美元指數符合上週預測高點轉折下跌，目前K棒上方形成大型空方頭部，若跌破頸線支撐則有望擴大跌勢，建議投資人偏空看法為主。

技術分析（黃金XAUUSD）：

技術分析面切入，1小時級別觀察黃金走勢符合預測持續上漲同時再創波段新高，多單再次獲利，目前K棒呈現保持多方浪形，同時布林通道開口持續朝上擴張，有望續漲一段，因此建議市場投資人黃金操作心態嘗試偏多看法為主。

2025年初美股進一步創新高

2024年除了美元一支獨秀外，股票市場而言，美股也是一支獨秀，美股三大指數前後都在2024年持續創新高，相對之下，大中華區股市似乎表現非常一般。

進入2025年，雖然美股一度有所回落，但隔夜，標普500盤中一度突破6100點並再次觸及歷史新高。此外，在川普與OPEN AI、軟銀、甲骨文共同宣布投資規模千億美元的AI計畫後，以科技股為主的納指進一步上漲1.3%，英偉達也進一步向上。

不過，另一方面，愈來愈多的市場人士都表示美股似乎有點過熱。其中，摩根大通CEO戴蒙表示美股資產價格有點虛高，更表示促進成長策略是對的，但負面因素是存在的，並會打你個措手不及。

實際上，從估值來看，標普500現時的本益比(price/earnings)已達27.4，高於過去兩年的本益比為23.2。12個月股息率低至1.23，遠低於聯準會政策目標的4.25-4.5%。納指市價達37，過去兩年本益比為32.4，道瓊指數達24.1，過去兩年本益比為21.6。美股三大指數的過熱情況是明顯的，也就是說川普多個推動成長或可使美股短期進一步向上，但似乎突發出現較大調整的機會存在。

川普週一(20日)的就職典禮分流了太多的市場注意力，聲勢之大幾乎讓投資者都忘卻了本週還有主要央行即將開會…

沒錯，日本央行1月議息會議將在周五結束，而且大概率將做出升息決定。

升息已是板上釘釘

相較於極為擅長鋪墊造勢的懂王，在主流已開發經濟體央行中，唯一處在貨幣政策緊縮週期日本央行卻總顯得顫顫巍巍。

直到日本央行副總裁冰見野良三上週打破沉寂，他說：

日本央行2%的通膨目標似乎可以實現…如果市場對川普就職演說的反應不至於過分動盪，日本央行政策委員將在會議上投票升息。

川普本週「就位」後並沒有大刀闊斧地推進一系列爭議主張。所以本週會後，日本央行指標利率有可能近17年來首次達到0.5%的「高點」。

隨後行長植田和男也做了「確認」：在新年活動和最近的央行分行經理會議上聽到的觀點令人鼓舞，他對薪資上漲的信心正在增強。

美股第四季財報季進入第二週，科技公司開始發榜。「科技七巨頭」中率先亮相的是串流媒體巨頭網飛(NFLX.US)，市場預期該公司表現優異，保持成長動能。

網飛將於1月21日（週二）美股盤後揭曉財報，預計核心數據如下：

每股盈餘：4.18美元

總營收：101.06億美元

該公司過去三季業績均超過預期，財報出爐至隔日收盤股價波動率介於-33.05%至+13.37%之間。該股績後表現將取決於網飛實際「成績單」是否偏離市場預期和公司業績指引。除了核心數據，市場也將關注以下指標：

以下是本週市場焦點、您應該重點關注的事件以及可能出現的交易機會。

聚焦美元/日元

2025年日圓開局強勁，表現優於其他G10貨幣。今年以來日圓兌美元匯率上漲了1%，很大程度上得益於市場普遍預期日本央行升息在即，這與其他主要央行（聯準會、歐洲央行、英國央行等）的降息前景形成鮮明對比。

有經驗的市場人士都知道日本央行經常有出人意料之舉，就像過去幾十年來多次出現過的情況。美元/日圓或將是本週走勢最震蕩的主要貨幣對，根據彭博的外匯預測模型，美元/日圓波動區間很大可能在152.9 - 158.之間。

重大事件：

週一，1月20日：川普就職典禮

市場密切關注川普2.0時代首日發布的一系列行政令，從大規模驅逐非法移民出境，到親商減稅和放鬆管制，甚至是全球關稅，這些政策可能會在周一引發各類資產大幅波動；美國市場週一因假日休市。

美國股市三大指數16日走勢同步拉回修正，其中道瓊工業指數收盤下跌68.42點，跌幅0.16%，標普S&P500指數收盤小跌12.57點，跌幅0.21%，而納斯達克收盤下跌172.95點，跌幅0.89%，本周市場焦點美國公布12月PPI生產者物價指數年率以及CPI消費者物價指數年率，分別來到3.3%以及2.9%，攀升幅度不如市場預期，使得短線美元指數衝高後拉回修正，同時黃金再度站上2,700美元關卡。

另外，技術分析面切入1小時級別觀察美元指數短線高點轉折拉回修正，目前K棒觸及下方支撐區間，若跌破支撐則有望持續向下修正，建議投資人偏空看法為主。

技術分析（黃金XAUUSD）：

美國12月核心CPI降溫

美國昨晚公佈12月通膨率持平預期2.9%，連續3個月反彈，不過，值得關注的是核心CPI通膨，核心通膨剔除了食品和能源成本，被認為更能反映潛在通膨趨勢，而12月的核心CPI只上漲0.2%，較之前連續4個月上漲0.3%有所回落，核心CPI年比回落至3.2%，低於預期。

由於核心CPI回落，市場重拾年降息的憧憬。由於早前的非農報告強勁，加上聯準會會議紀要也指出將放緩降息，市場一直預期2025年或只降息一次，並要到下半年才再降息。不過，在最新CPI推出後，市場有聲音開始憧憬3月或有機會降息，不過，1月暫停降息基本上已成為了市場共識了。

根據CME FEDWATCH，雖然3月利率維持不變的機率仍高達70%，但降息的百分比也是從23%升至29%。

*圖片來源: CME FEDWATCH

拜登卸任前的「最後一舞」，讓國際原油市場徹底「活過來」了！

對俄製裁「史上最嚴」

美國財政部上週末對俄羅斯能源部門實施了可能是迄今為止最嚴厲的製裁。

新增製裁對象包括俄氣(Gazprom Neft)，蘇爾古特石油天然氣公司(Surgutneftegas)，以及183艘油氣運輸船隻－其中有143艘是油輪。

2024年，這些遊輪運送了超過5.3億桶的俄羅斯產原油，約佔其石油海運出口總量的42%。此舉將極大打壓俄羅斯的石油出口。

路透社分析指出，俄羅斯是全球第三大原油生產國、第二大原油出口國，該國供應風險敞口的提升，將迫使原本依賴其出口的國家轉向中東等其他市場，進而提高國際油運乃至油價成本。

歐盟六國「神補刀」

歐洲方面，瑞典、丹麥、芬蘭等六國呼籲G7集團下調俄羅斯石油每桶60美元的價格上限，聲稱此舉將減少俄羅斯石油貿易收入，進而限制其投入俄烏戰爭的資金。

六國認為，此舉不會造成市場衝擊，因為國際油市供應比2022年戰事爆發時好。而且「即便大幅降低俄羅斯油價上限，他們也沒有停止石油出口的替代方案」。