伴隨著日圓避險屬性的逐漸淡化，基於日圓融資的套息交易也成了金融市場的「老黃歷」。

我們曾在《交易風格》主題分享中簡單介紹過套息交易，此類交易涉及以較低利率借入一種貨幣，然後將資金投入到收益率更高的另一種貨幣。

套息交易的隕落看似悄無聲息，但其於美債市場的天然支撐逐漸退潮，為這一全球收益率定價之錨增添了不安定因素，甚至會拖累全球眾多關鍵資產一並隕落……

不再神勇的師奶匯神

上世紀90年代，「渡邊太太」們幾乎不需要太多的決策時間，僅憑借入低息日圓，然後投入到收益率更高的另一種貨幣，從而賺取利差的簡單方式在國際匯市大殺四方。

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她們的交易標的五花八門，只要是無風險收益明顯高於日本，同時具備充足流動性的市場貨幣及金融資產都會成為涉獵對象。交易的時間跨度也因人而異——可以是數周、數月甚至數年。

在今年長時間主導外匯市場之後，美元開啟回調模式。

由於風險情緒重燃且市場降低了對聯準會進一步大幅升息的押注，過去幾周美元顯著回落。第四季度以來美元兌G10貨幣普遍走低，其中美元兌對挪威克朗下跌逾6%，兌紐元下跌超過5.7%。

來看技術圖表，美元指數(DXY)9月末升至114.50上方並刷新20年高點，之後步入回撤通道中，低點和高點不斷下移。目前MACD已下穿零軸，美元指數接近110.00支撐位，可能很快失守這一防線。

按等權重計算的FXTM富拓美元指數也呈現相似走勢，在作者下筆時努力保持在1.2400上方。

上周市場重點：

“老司機”松油門換檔，市場走勢迎來拐點

美元指數自9月創出117.78的新高後，經歷了10月利率決議升息75個基點，11月利率決議再度升息75個基點，已不能再創出新高。在聯準會猛轟油門的背景下，美元指數不能再創新高預示著什麼？在最新的11月聯準會利率決議中，給出了答案。

最新的聯準會11月利率決議中，聯準會清晰的表達了“長鷹短鴿”的預期。在“長期“，鮑爾表示，未來利率高點更高，升息時間更長，經濟軟著陸的可能性更低。在“短期”，鮑爾表示會考慮貨幣政策積累緊縮的時滯效應，聯準會將“有目的性地”調整利率至有效的限制性，最快將在12月放慢升息步伐。

聯準會這位“老司機”正在做的事是松油門換檔，之前的升息檔位是“75個基點”，從12月開始聯準會大概率將降低檔位，小於75個基點。需要強調的是，聯準會的意思是仍要加油門，只是加油門的力度變小了。

最近幾天美股和A股紛紛強勢反彈，和聯準會的這個“松油門”動作關系密切。聯準會動作也促成了黃金等資源品的上漲，我們觀察到的是黃金、原油等資源品漲勢較好，商品有可能成為此次聯準會松油門的受益者。在貨幣市場，非美貨幣可能一改跌勢，調整為震蕩。

經歷了上周的央行“超級周”，本周經濟日歷相對清淡。聯準會如預期連續第四次升息75個基點，市場原本憧憬放緩升息時點臨近，然而鮑爾在新聞發布會上再度“放鷹”令市場期待落空，他表示金融環境需要進一步收緊。看來聯準會鷹派路線並未改變，市場震蕩運行。

在聯準會會議前，市場對政策轉向的預期不斷升溫，投資者認為央行將考慮緊縮貨幣政策的累積效應以及政策對經濟活動的滯後性影響。然而，鮑爾明確表示，即使經濟增長下行風險加大，現在考慮暫停緊縮政策還為時過早。這傳遞的信息是，升息節奏可能會放緩，但利率峰值將會更高，目前市場預計此輪升息終點或達到5.25%以上，這比會議前高出約25個基點。更持久的緊縮、更高的終點利率水平將繼續打擊風險資產，對成長股和科技股尤為不利，因為這些企業對借款成本上升更加敏感。

美債收益率曲線嚴重倒掛也成為市場焦點，2年期與10年期國債收益率倒掛程度創下上世紀80年代初以來的新高。從歷史記錄看，2/10年期美債收益率曲線倒掛多次准確預示了衰退的到來，像當前這種深度倒掛表明升息對於經濟的負面影響將逐漸顯現，預示著美國經濟衰退風險加劇。

什麼是好均線？

市場走勢是有節奏的。如下圖，兩個都是下跌趨勢，但下跌的節奏完全不同。不能把握節奏，就不能做好交易。

這個節奏可以通過均線來顯化，達到一目了然的效果。一條好的均線，就是來顯化市場節奏的。把握了市場的節奏，行情走勢的密碼也就解開了。

如何設置一條好均線呢？先看一個經典案例。

經典案例

2021年5月聯準會釋放收緊貨幣的信號，歐元開始觸頂下跌。此時120均線就歐元的“神奇均線”，市場多次在120周期附近發生反轉，見下圖藍色線。

可見，基本面因素“聯準會收緊貨幣”造成的歐元下跌節奏，在技術上可以用120日均線來表示。

2022年2月末俄烏沖突爆發，歐元不僅受到“聯準會收緊貨幣”的利空，又受到“俄烏沖突”的利空。在雙重利空影響下，EURUSD的下跌加速了。“神奇均線”換檔成了下跌勢頭更猛烈的60周期，如下圖紅色線。

高通是全球芯片巨頭，幾乎所有手機都離不開它。

在統治了手機業後，高通開始把目光放在了掌機上。

一 、高通殺向掌機？

在這個全民手機的時代，手機的游戲性能越來越重要。越來越多的人開始在手機上而不是電腦上玩游戲。

而游戲恰巧又是個吸金能力爆炸的行業，《原神》去年的全球收入就達到18億美元。

作為芯片行業大佬，高通不再滿足於給游戲手機供芯片，吃人吃剩下的剩菜。

高通去年面向移動游戲市場推出了驍龍G3x Gen1游戲平台，還與雷蛇聯合開發了一款游戲掌機開發者套件，致力於推動安卓游戲掌機的發展。
在高通的配合下，雷蛇嘗試推出了全球首款5G游戲掌機Razer Edge 5G 。

10月28日，日本央行利率決議懸念揭曉……收緊政策？不存在的！

央行在聲明中提到了兩個「維持」：

1、基准利率維持在-0.1%；2、10年期國債收益率目標維持在0%附近。

日本央行行長黑田東彥在會後提到了兩個「不」：

1、不要指望短期內升息或退出刺激；2、不認為收益率曲線控制是導致日圓走弱的原因。

日本央行選取上期內容我們做出的第一種行動假設，即「不變應變」，日圓因而無懸念延續弱勢，美日重新朝幾十年高點挺進，斜率和先前漲勢也如出一轍。

行情如此，市場幾乎忘卻了日圓曾經的標簽——避險貨幣。

2008年美國次貸危機引發全球金融海嘯，2009年的歐債危機，2018年聯準會升息和縮表，2020年新冠大流行……

當全球市場動蕩時期，日圓避險屬性都會在其他資產劇烈起伏的映襯下顯得熠熠生輝：

全球通膨壓力居高不下，抗通膨之戰依然激烈。

盡管經濟下行風險越來越大，各國央行繼續堅持緊縮，輪番升息。

回顧上周，加拿大央行宣布升息50個基點，幅度小於預期，原因是經濟衰退擔憂加劇；歐洲央行為應對通膨飆升連續第二次升息75個基點。

本周，聯準會和英國央行會議重磅來襲，市場已定價聯準會將連續第四次升息75個基點，而英國央行或許最終也會加入到超常規升息行列中！

毋庸置疑的是，過去幾周英國經濟和英鎊都處於急劇動蕩之中，政局混亂和央行干預令英鎊兌美元走勢如坐過山車。

英鎊/美元近幾日迅速反彈， 7周來首次收於1.1500上方，主要受美元疲軟和蘇納克當選首相後人們對英國經濟信心有所改善提振。接下來，聯準會和英國央行會議將對英鎊/美元走勢產生重大影響。

在今年這個泥沙俱下的市場中，僅跌11%的蘋果，在大型科技股中算得上是一枝獨秀。

然而，木秀於林，風必摧之。

蘋果目前也開始遇到了麻煩。

更麻煩的是，這個問題，它解決不了。

一 、富士康爆疫情

鄭州富士康出現疫情了！

盡管鄭州有關部門的數據顯示，10月30日，整個鄭州也只有5例本土新增，但這依然讓富士康如臨大敵。

沒辦法，因為在富士康內部防疫，幾乎是個不可能的任務。

富士康鄭州廠區有30萬人，一個生產車間約1500人（兩班倒就要翻倍），一個餐廳能容納2000人，一個宿捨則有6-8人。

這還沒有算廠區內部的銀行、商店等公共場所。在富士康內部，一個陽性產生數千乃至於上萬密接次密接輕輕松松。

沒有任何廠區能只靠自己妥善地處理上萬人的隔離事宜。

也因此，大量富士康員工出現徒步回家的情況。