如果有一家小賣部，你進去買東西經常沒貨，即便賣給你貨，也就賺你個塊八毛的意思意思，干了兩年連煙證都沒辦下來。

但花錢的時候，小賣部卻異常大方，豪華裝修、N個店員、生鮮蔬菜水果一應俱全，只要別的小賣部有的，它都要有。

如果世界上真有這樣的小賣部，你一定會說老板瘋了。

而蔚來，現在就像這間小賣部。

一 、蔚來財報拉胯

3月1日，蔚來公布了其2022年的年報，表現非常非常差。

財報顯示，2022年蔚來實現營收492.69億元，同比增長了36.3%，不及預期。而毛利率更是僅有10.4%左右，與去年同期的18.9%差距巨大。

黃金被廣泛的關注，他的親弟弟白銀卻是隱形的王者。

白銀是市場中“炒作之王”。具體的表現是：白銀啟動往往比黃金更慢，漲跌幅卻比黃金更大。比如在（2022.11.3 -- 2023.2.2）這一輪黃金/白銀同漲的行情中，黃金漲幅為21%，白銀漲幅達30%。

戴維斯雙殺

白銀有兩個主要屬性，貨幣屬性和工業屬性。

在貨幣屬性上，白銀是黃金的親弟弟。黃金在2022年走勢疲軟，白銀更是疲軟。

白銀的工業屬性主要是大量的電子元器件需要用到白銀。在剛過去的2022年，全球經濟走弱抑制了人們對電子產品的消費需求。以主要電子產品手機為例，2022全年智能手機出貨量下降12%至12億部，特別是第四季度有加速下降的趨勢，4季度全球智能手機出貨量同比下降18%至3.04億部。

在過去的一年，白銀在貨幣屬性和工業屬性上雙雙受挫，遭受到了價格上的“賽維斯雙殺”。在2022整年，白銀的最大跌幅是35%。同期黃金的最大跌幅是22%。

“王”的指引

白銀在2022年大跌35%後，是不是就一蹶不振了呢？2023年有機會嗎？全球著名投行摩根大通預計，白銀價格年內將繼續上漲，2023年第四季度白銀均價料升至每盎司26.6美元。

十多年前，馬雲曾說，阿裡巴巴是無敵的，拿著望遠鏡都找不到競爭對手。

這句話在過去，或許真的沒什麼錯。

但現在，阿裡這個超級巨頭，正在面臨一場極困難的挑戰。

一 、財報令人失望

近日，阿裡發布了最新財報。財報很差，馬雲看了估計要罵人。

22年四季度，阿裡實現營收2477.56億元，同比增長2.1%。其中約69%來自於中國商業板塊。

說白了，淘寶天貓仍然是阿裡的絕對基本盤。

過去幾周澳元走勢不佳

盡管澳洲聯儲立場可能變得更加鷹派，但本月以來澳元兌G10貨幣全線走軟。澳洲聯儲月初將現金利率上調25個基點至3.35%，為10多年來的最高水平。然而，澳元動力不足，2月迄今澳元/美元下跌約5%。在作者下筆時，該貨幣對波動於0.6700關鍵支撐位上方。

在經濟增長放緩、利率持續上升的背景下，人們對澳洲經濟健康狀況的擔憂加劇。該國通膨仍居高不下，去年四季度CPI同比上漲7.8%，創下自1990年第一季度以來的最高水平。高通膨很可能迫使澳洲聯儲進一步采取緊縮行動，今年經濟衰退的風險也將隨之上升。

快速來看一下技術面，月線圖上澳元/美元仍處於壓力之下。看跌吞噬K線形態的出現預示著匯價將進一步下行，一旦跌破0.6700，將為其下探更低的水平打開通道。

聯準會周三公布的貨幣政策會議（1月31日至2月1日）紀要顯示，FOMC成員投票通過升息25個基點，但有少數成員傾向於更大幅度升息以抗擊通膨。

一些與會者傾向於或原本可以支持在此次會議上將聯邦基金利率目標區間提高50個基點。

根據12月的點陣圖顯示，聯準會的升息幅度還差50個基點就已經達到預期的利率峰值。

圖片來源：彭博 (聯準會12月點陣圖升息峰值在5-5.25%)

支持升息50個基點的與會者指出，考慮到及時地實現物價穩定存在風險，升息幅度越大，利率目標區間就會越快地接近他們認為能夠實現充分限制性立場的水平。

在討論政策前景時，由於目前通膨率仍遠高於聯準會2%的目標，勞動力市場仍非常緊張，所有與會者都認為繼續提高政策利率對實現聯準會的目標是合適的。

《現學現用》欄目在富拓（FXTM）每周五推出。最近最火的話題是A股展開全面注冊制，內地股市將如何演繹？富拓的A50指數將如何演繹？

先上結論：以A50為代表的股指向上；多數個股向下。

這個結論是不是有點矛盾？對，是有些矛盾，投資者需要把握其中的微妙。

利空

在注冊制以前的審批制下，上市本身就能對企業進行價值賦能，所有的上市企業都有“殼價值”。很多個股因為“賣殼”一飛沖天，比如貴繩股份就是因“習酒借殼傳聞”而開啟了暴漲模式，兩個月裡漲超200％。賣殼甚至也可以成為一門生意，某靜股份2017年才登陸A股市場，未曾想到上市不到兩年時間便籌劃賣殼。

現在把審批制改為了注冊制，“殼價值”自然沒了。曾經擁有的殼價值必然要從現有的估值中剝離下來，估值中樞必然下移。特別是一些並沒有核心競爭力，殼價值占比很高的中小企業，具有更多的風險。這就是多數個股可能走勢並不好的原因。

利多

很多散戶熱衷於打聽小道消息，炒作中小股票。被某些專家批評為不專業，素質低，其實並非如此。審批制下的市場有這樣的溫床，只要“打聽小道消息”買到一只“借殼上市”、“資產重組”等概念的股票，那就賺大發了。在財富效應的驅動下，當然要去博這樣的機會。

2月14日，日本政府正式向國會正式提名經濟學家植田和男出任下一任央行行長，提名內田真一和冰見野良三為央行副行長。若無意外，三人將組成日本央行新的核心決策層。

由於現任央行行長黑田東彥即將於4月卸任，圍繞日本超寬松貨幣政策和YCC(收益率曲線控制)即將轉向的猜測已數次在資本市場造成“金融珍珠港”事件！

圖：現任日本央行行長黑田東彥(左一)與植田和男(右一) 圖片來源：共同社

與此同時，日圓也經歷著從去年劇貶到瘋狂反彈的過程。而相關事件引發市場狂瀾的同時也在營造難得的交易機會。

這場行長換屆所醞釀的市場大戲才剛拉開帷幕，只有了解日本央行的市政特點和未來政策變化路徑，方可有的放矢地把准市場脈搏。

上周市場重點：

市場邏輯一脈相承，但有一點變故

在上周，市場圍繞「通膨，升息，美元上漲」展開。

大多數時候都是以美元上漲為主。只是在周五尾盤，美元指數一陣下殺。是市場環境出現了重大變化？還是美元多頭的一次洗盤？目前並沒有太多令人信服的證據，需要在本周進一步關注才能得到更准確的答案。技術分析者也可以從技術上做協助判斷，比如美元指數H1級別的重要支撐位103.50很重要，如果美元多頭想守住上漲，需要守住。

上周公布了一些重要的數據和消息，大多指向美國通膨和聯準會升息預期增強。美國1月消費者物價指數（CPI）從6.5％降至6.4％，高於市場預期的6.2％；1月份美國生產者價格指數（PPI）同比漲幅為6%，高於市場預期的5.4%。無論從生產端，還是消費端都表現出美國的通膨壓力比想象中更為持久，進一步引起市場擔心聯準會更多的升息。

上周五，美元指數躍升至近六周高點，繼續收復去年10月以來的失地。我們最近談到了「美國利率或在更長時間維持高位」，現在看來，這一陣營正在占上風。由於升息預期升溫，作為設定各種借貸成本基准的10年期美債收益率一度觸及去年11月以來的最高水平3.92%。人們所期望的“不太熱也不太冷”的理想經濟環境似乎暫時難以出現。

聯準會下一步怎麼走？

由於美國經濟活動和物價指數均強於預期，市場對聯準會緊縮周期的預期最終發生重大變化。美國經濟2022年上半年陷入「技術性」衰退，下半年GDP轉為正增長，到今年1月看上去經濟恢復了生機。對政策制定者來說，1月CPI太火熱，零售額和ISM服務業指數也遠超預期，不得不提的還有「爆表」的非農就業數據（1月新增51.7萬就業崗位）！毫無疑問，這讓聯準會感到不安。自去年3月以來，聯準會已累計升息450個基點，試圖通過抑制消費者和企業需求來冷卻通膨。