高盛預計，現貨白銀價格將在2025年突破45美元/盎司，這一目標看來已不難實現。

中期來看，該行認為，供需缺口擴大和技術形態突破可能推動價格朝70-80美元邁進。

還有不少專家測算得出，白銀長期合理估值可能達到100美元/盎司以上，甚至挑戰1980年經通脹調整后的真實峰值：180美元。

近期錄得比黃金還耀眼的漲勢，白銀正以更陡峭的斜率攻向2011年峰值：50美元。 不過市場能否達到想像上限，還需從更深層的供需因素來看。

與黃金類似的利好邏輯

美聯儲政策轉變和去美元化的國際潮流是黃金、白銀在貨幣層面的一致利好因素。

隨著美聯儲今年首次降息，無風險利率的下行趨勢對於不生息的金銀非常有利。

歷史數據統計顯示，銀價在之前的美聯儲寬鬆週期中表現出色，首次降息后的半年內的平均漲幅高達15-20%。

而美元儲備地位削弱，讓更多流動資金湧向金、銀等替代投資; 同時美元匯率疲軟本身也從定價因素上直接利好兩大貴金屬。

其中美元和銀價間的這種反比關係在2025年尤為強烈，在多個交易週期內的係數低於負的0.80 —— 數位“-1”即代表兩者運行方向完全相反。

• 市場預期聯準會將實施2025年首次降息
• 投資者密切關注最新點陣圖和經濟預測
• 交易員預計今年底前降息三次的可能性為73%。
• 過去一年，美元指數在聯準會決議發佈后最大漲幅7%，最大跌幅0.3%
• 黃金和美元指數波動性料加劇

市場普遍預期，聯準會將在週三的會議上開啟2025年首次降息。

經濟數據疲軟，加之物價壓力有降溫跡象，這為全球最大經濟體下調利率鋪平了道路。

相較於降息本身，投資者更多注意力集中於最新點陣圖、政策聲明和鮑威爾的新聞發佈會，從中尋找未來政策路徑線索。

聯準會會議時間

市場基本已達成共識：聯準會本周註定會將基準利率下調25個百分點至4%-4.25%的區間。

芝商所的FedWatch工具對於這一預期的定價繼續逼近100%，剩下的些許概率留給了“降息2碼”。 特朗普也在「場外插話」：「我認為會有一次大幅降息。 ”

如果成真，這將是聯準會去年12月來首次降息，旨在支撐搖搖欲墜的美國勞動力市場。

更清晰的路徑？

本月稍早公佈的數據顯示，美國8月非農就業人數僅增加2.2萬人，數位遠遜預期，失業率也升至4.3%。

美國勞工統計局之後還大幅下調了過去的就業數據，在截至今年3月底的一年中，實際新增非農就業崗位較之前公佈的數位少了91.1萬個，平均每個月少增7.6萬個。

這一數位至少是近10年最大的降幅，總量佔比高達0.6%——過去十年的調整比例均值約為0.2%。

市場除了對「本周降息」信念堅定外，FedWatch工具顯示，就業市場的不穩定將促使聯準會在年內剩餘的三次會議上都會降息。

SECTION 1

以下是本周市場焦點、您應該重點關注的事件以及可能出現的交易機會。

“超級央行周”來襲：聯準會、英國央行和日本央行議息！

本周，全球投資者迎來 「超級央行周」，聯準會、英國央行和日本央行等密集公佈利率決議，屆時將在外匯市場掀起大風浪。

眼下，各大央行政策分化明顯，各有需要應對的挑戰：聯準會權衡通脹風險與增長擔憂，英國央行面對通脹重新加速，日本央行在經濟復甦脆弱的背景下考慮政策正常化進程。

聯準會的決定可能成為整個市場的“引擎”，隨著交易員重新調整利率預期，歐元/美元、英鎊/美元和美元/日圆或迎來急劇震蕩。

[馬上交易]

美國股市三大指數11日走勢同步反彈上漲，其中道瓊工業指數漲勢最為強勁收盤上漲617.08點，漲幅1.36%，標普S&P500指數收盤上漲55.43點，漲幅0.85%，而納斯達克則是收盤上漲157.01點，漲幅0.72%，本周市場焦點美國公布最新消費者物價指數(CPI)符合市場預期2.9%，高於前期數據，另外歐洲央行ECB召開最新利率決策會議，同樣符合市場預期維持當前利率水平，使得短線上歐元兌美元晚間出現一波強勢拉升行情。

另外，技術分析面切入1小時級別觀察美元指數符合上週預測緩步下跌，目前美元保持空方排列，同時出現下降通道，等待短線弱勢反彈，有望再度向下探低，建議投資人偏空看法為主。

技術分析（黃金XAUUSD）：

美聯儲的降息預期為金價長牛推波助瀾，本周現貨金創高勢頭不止，相比一年前價格已累漲一千美元！

高盛、瑞銀、摩根大通等華爾街機構都將價格撞線4000美元/盎司的時點預判設定在2026年年中;

個人投資者也都對市場利好如數家珍：央行政策寬鬆前景，地緣衝突此起彼伏，美元特殊地位弱化，通脹預期高漲......

但世上從來沒有只漲不跌的資產，黃金到底還會漲多高？ 漲多久？ 多頭首先要回答以下幾點質疑——

金、股、債罕見齊舞

在黃金漲勢興致勃勃的同時，股票、債券的熱度也絲毫不減。 這是極其罕見的市場現象，恐怕對其中任何一類資產來說都不是好事。

風險評級機構Hulbert Ratings的統計發現，代表整體美股、納斯達克、黃金和債券四大市場人氣的平均建議敞口都超過了80%。 自從2000年以來，出現這一分佈的交易時間段還不到0.3%。

• • 關注亞洲/歐洲地緣政治風險和中東緊張局勢
  • 預計美國CPI發佈後US500指數最大漲幅為1%，最大跌幅5%
  • 美聯儲9月降息已被完全定價，10月再次降息的可能性為80%
  • 市場預期歐洲央行週四將保持按兵不動
  • 過去一年，歐元/美元在歐洲央行決議發佈後最大漲幅4%，最大跌幅0.3%

   

  亞洲市場週三開盤料漲跌互現，標普500指數前夜創下歷史新高，主要得益於降息預期顯著升溫。

  本周， 日本和法國面臨政治風險，同時中東緊張局勢升級令投資者緊張不安。 不過，美股方面，貨幣政策前景仍在支持市場上行，原因是對勞動力市場健康狀況的擔憂顯著推升了降息押注。

  交易員們已經完全消化了美聯儲本月降息的可能性，10月份再次降息的幾率約為80%。

就在與特朗普敲定貿易協定的第二天，石破茂宣布辭去日本首相一職！

石破茂 來源：網路

自從自民黨在7月大選遭遇潰敗后，石破茂離職的預期始終存在。 但“不巧”的是，眼下正值日本決策層制定未來政策的繁忙期，而選出新首相預計需要近一個月時間，這增加了zheng局和市場的不確定性。

投資者目前的主要疑問在於，潛在繼任者可能會採取多大的財政刺激力度，以及後續政策立場將如何制約日本央行的下一次加息。

關乎全球的日債收益率

超長期日本國債的收益率周初繼續徘徊在歷史高位附近，而因包括日本在內的主要經濟體的財政狀況堪憂，日本長期債收益率近期一直在攀升。

美國股市三大指數4日走勢同步反彈上漲，其中道瓊工業指數收盤上漲350.06點，漲幅0.77%，標普S&P500指數收盤上漲53.82點，漲幅0.83%，而納斯達克則是漲勢最為強勁收盤大漲209.97點，漲幅0.98%，本周市場焦點美國公布ADP就業數據低於市場預期，僅僅新增5.4萬人顯示出美國就業市場逐步降溫，而今晚矚目焦點將公布非農就業數據，若是同步下滑，對於9月中聯準會利率決策會議極有可能展開降息循環，特別提醒市場投資人晚間行情將出現劇烈波動，務必多加謹慎關注。

另外，技術分析面切入1小時級別觀察美元指數本周落在區間震盪，目前美元反彈至上方壓力區間，落在下降壓力線下方，若今晚數據出現利空消息，將有望再度向下探底，建議投資人偏空看法為主。

技術分析（黃金XAUUSD）：

突破3500美元每盎司，現貨黃金時隔4個多月再創歷史新高！ 市場持續震蕩后大放異彩，是眾多合力一齊助推的結果——

1、美聯儲降息預期升溫

在美聯儲主席鮑威爾在傑克遜·霍爾謹慎地打開降息大門后，美聯儲本月將降息的預期觸發了金價新一輪上漲。

與此同時，美聯儲副主席威廉姆斯以及理事沃勒在近期講話中也都釋出更加鴿派的信號。

而且目前市場預計將於週五（9月5日）發佈的非農就業數據將再添勞動力市場的疲軟證據，為本月降息賦予更加堅定的理由。

目前芝商所聯儲觀察工具顯示，市場對9月美聯儲降息25個基點的定價接近90%，預計到明年秋季將累計降息約100個基點。

9月美聯儲降息概率 來源：CMEGroup