每日金融市场分析

逼近140关口！日元兑美元周初创下去年9月来的最高水平！

据商品期货交易委员会数据，截至4月15日当周，资管公司和对冲基金的日元净多头头寸攀升至历史新高！同时美元净空头头寸继续增加。

日元CFTC投机性头寸统计 来源：彭博

众所周知，美国近来“出问题”了。财政困境、通胀预期飙升、衰退风险和经济政策的不确定性，加上关税战的负面冲击，外资集体对美国股、汇、债市用脚投票。

特别是美债市场的反应让人们回想起英国前首相特拉斯“光速下台”的场景——

2022年9月，臭名昭著的“迷你预算”出台后，无资金支持的减税举措吓坏英国市场投资者。最后英国央行介入买债，避免养老基金的崩溃命运。

相反日元这边则受到物价形势，利率预期，避险属性等一系列利好支撑……

 

美债信誉面临崩塌

美国债务问题的严重性早已跃上纸面。

过去数周来，全市场掀起了撤离美资的热潮。全球多家顶尖评级机构不约而同地“威胁”将下调美国债务评级。

惠誉此前已将美国信用评级从AAA下调至AA+，而穆迪早在2023年11月就将美国信用评级展望下调至负面。

标普上周出炉的报告则暗示，如果发生任何可能导致美国财政状况恶化的事件，其将再次下调目前为AA+的美国债务信用评级。

另一方面，信用违约掉期 (CDS) 市场交易情况显示，借助该工具避险的投资者认为，美国将有多达五项评级被下调。

 

摆脱长期负息状态

日本央行行长植田和男近期确认，如果通胀继续朝2%的目标迈进，该行将进一步收紧政策。

即便他也警告称，经济的不确定性仍将保持对政策支持的潜在依赖，然而随着3月日本通胀加速，其评论还是凸显了缓解全球贸易紧张局势的重要性。

日本总务省上周五(4月18日)公布，日本3月核心CPI指数来到110.2，年率上涨3.2%，相比2月3.0%的涨幅进一步提速。 尽管电力、燃气价格涨幅有所放缓，但大米等食品价格仍在继续大涨。

日本核心CPI年率变化 图源：NHK

这是日本通胀连续4个月超过3%，且已录得连续43个月的正增长。

与此同时，伴随着日本长期实际收益率多年来首次回正，日元作为套息交易融资货币的角色已被削弱。作为对比，美债收益率近期的上涨更多是出于对市场不信任的溢价补偿。

 

财长会面广受关注

日美之间的关税谈判已于上周三(4月16日)开始，美方要的是真正的变革和贸易逆差可量化地减少；而日本则希望完全取消新关税。去年日本对美国的贸易顺差为680亿美元。

双方虽然都表达“善意”，但除了同意再次会面外，几乎没有获得任何进展，过程也没有涉及汇率话题。

不过在本周区举行的G20会议期间，日本财相加藤胜信可能将与美国财长贝森特会晤，此行是否能成为日元汇率问题的转折点，不妨拭目以待。

市场流传着一种说法，即日元近期上涨部分原因是“美国授意”。美国可能敦促日本加入一项协调行动，以压低美元汇率，已达到缩减巨额逆差的目的。

而有关日元的任何讨论都可能影响日本央行的货币政策(植田加息迟滞的做法受到美国诟病)。

 

寿险是否大抛美债？

日本目前手中握有约价值1万亿美元的美国国债，也是全球头号美债债主。这就意味着，如果“用脚投票”的态势持续，撤资动作将对美债、美元形成难以磨灭的负面冲击。

数据显示，在日本主要寿险公司外币计价资产中，涉及美元的比例接近70%，而且对冲比率依然较低。因此这些大型机构如果从美债转向欧洲或日本国债，将对美元/日元形成重大下行压力。

市场势必高度关注日本主要寿险公司近期的新财年投资计划，而率先亮明想法的日本富国寿险显然对美元不利。

公司计划本财年增持日本超长期国债，原因是其收益率已达到符合投资预期的水平。

公司投资规划部门称，“20年期债券收益率已超过2%，这已经足够了。”富国寿险计划中的总购买量可能达到3000亿至4000亿日元。

 

相关品种分析：美元日元(USDJPY)

美元/日元近来加速滑落后，已向下摆脱年内初始跌势通道；同时也将2021年初起的一根长期升势下轨支撑完全掼破。

USDJPY Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

点位来看，市场也在迫近关键的黄金分割线(140.45为23-24年涨势的61.8%回撤位，接近2023年12月谷底)，以及去年套息交易退潮下的调整低点。

形态上，23年7月至今的三段冲高遇阻形成了长期头肩顶形态，而以上两者，构成了至为关键的“颈线位”。

不过在长期趋势转空的潜在节点，一方面RSI指标已跌穿超卖线，叠加MACD在极端低位不断赶底，不排除汇价近来单边向下的节奏可能生变。

 

阻力参考：

141.65 (弱) — 2024年剧震谷底，贴近上周低点；

143.35 (弱) — 1月27日高点，潜在双底颈线，收复将回到年内跌势和长期涨势之内；

144.55 (强) — 23-24年涨势的50%回撤位，本月4日低点。

支撑参考：

139.60 (强) — 23年低点，跌破将创23年7月来最低，长期头肩顶浮出水面；

138.00 (弱) — 23年3月高点/7月底前低点镜像位；

136.80 (弱) — 2022年上半年高点。

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