每日金融市場分析

投資者目前押注聯準會本週四（7月31日）不會調整聯邦基金利率，但這次會議有可能成為政策路徑的「轉捩點」！

上周川普親赴聯準會“翻修現場”的舉動一度讓市場如臨大敵，而聯邦公開市場委員會（FOMC）也有可能迎來30多年來最為嚴重的投票分歧。

FedWatch聯儲觀察工具顯示，金融市場認為本周降息25基點的可能性僅有3%，而下一次（9月）會議降息概率卻接近60%。

聯儲觀察工具利率變動可能性 來源：CMEGroup

 

歧見或為職位“試鏡”

聯準會理事沃勒和負責監管的副主席鮑曼是川普任命的聯準會決策者，他們曾表示，鑒於就業風險提升，現有基準利率水準過高。

如果他們這周都投票降息25基點，這將是自1993年以來首次出現兩位理事聯合異議的情況。 即便如此，市場定價依然不以為然。

一方面，政策轉捩點時點前後出現異議很常見，摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli則指出：兩人的異議“更多是為了競爭聯準會主席職位而做的'試鏡'，而非出於經濟狀況考慮”。

沃勒被視為鮑爾明年主席任期結束后的繼承者熱門之一，但參照后疫情時代的通脹規律，關稅影響可能需要更長時間才會顯現。

目前大部分決策者依然更擔心通脹壓力。 上月會後公開的利率預期點陣圖顯示，聯準會19位決策者中，還有多達7位認為，今年利率不會發生變化。

 

從“白癡”到“很好的人”

要是聯準會本周依然按兵不動，川普還是會不高興; 然而上周“總統空降聯準會總部”的這場公關戰，聯準會至少是與白宮達成平手，甚至還力壓對手一籌。

這場對抗性十足的訪問原本氣場緊張，但最後鮑爾反倒換得了一些“讚揚”。上週五（7月25日），川普對鮑爾的語氣完全轉變，不再嘲笑他是“白癡”和“榆木腦袋”，稱其是一個“很好的人“。

川普和鮑爾在聯準會總部現場 來源：CNN

川普強硬姿態的軟化，可能是綜合各方利益的結果，這麼做首先是對美國金融市場有利。 正如共和黨參議員Mike Rounds所說：

“參議院的絕大多數成員都足夠聰明，與市場接觸過，他們知道只要有任何跡象表明聯準會受到脅迫，這將對市場產生多大的（負面）影響。 “

 

竭力維護獨立性

據悉，鮑爾已告知多名同僚和盟友，他不可能屈服於總統的辭職壓力，此舉不只出於個人原因，他的主席任職命運還與聯準會的整體獨立性休戚相關。

耶魯大學教授、聯準會貨幣事務部前主任Bill English也表示：

“聯準會最好的防禦措施是制定正確的政策...... 他（鮑爾）目前能做的最好的事情就是堅持下去，在貨幣政策上盡其所能。 ”

雖然國防部和其他行政部門從國會獲得資金，但聯準會是自籌資金的，主要通過其持有的政府證券的利息收入——這從財務上維護了聯準會的“獨立性”。

這也意味著，沒有納稅人的錢被用於聯準會的運作，包括總部翻修等建築專案。

一些擔心損害聯準會信譽的共和黨議員近來開始敦促白宮放棄批評，認為如果鮑爾在獲得切實經濟證據后再開始降息，川普政府將獲益更多。

 

關稅影響下月明朗

川普此前高頻施壓鮑爾降息，後者的回應是，委員們希望看到經濟將如何對關稅衝擊做出反應，相關影響可能推高通脹。

伴隨著上周美國與歐洲、日本兩個重要的貿易夥伴的關稅事宜接近敲定，相關不確定性有望更加明朗。

兩地部分輸美產品都將面臨15%的稅率，顯然相比原先人們擔心的極端情況改善很多。

另外，考慮到協議達成的時點，8月或許是關稅價格影響完全展現的月份，而在9月FOMC例會召開之時，聯準會也有望獲得關稅物價衝擊迄今為止最為精準的數據評估。

在本周會後的發佈會上，鮑爾仍有可能保持謹慎，重申針對通脹的謹慎觀點; 但如果他承認，優於預期的經濟數據，以及最新達成的貿易協定降低了通脹風險，則將為9月降息敞開大門。

 

相關品種分析：美元指數（USDInd）

隨著各國關稅一一落定，事件對美元的衝擊逐漸平緩：從1月最初的中期跌勢到5月近期跌勢，美指下行坡度已顯著放緩。

USDInd Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

而且市場過去三日連陽再次掙脫近期跌勢上軌，如果繼而突破本月新高，則將形成久違的波段上升常態。

與此同時，震蕩指標也在兌現底背離所孕育的反彈動力，MACD和RSI都接近步入強勢區，進一步營造返漲氛圍。

不過市場尚未擺脫整體弱勢，絕對點位也沒有大幅彈離月初創下的年內谷底; 只要空方些許發力，匯價也將隨時面臨破底威脅。

至於聯準會決策影響，如果姿態強硬，則可繼續捍衛聯準會的獨立性; 若為未來降息做出鋪墊，其對經濟前景的積極預期也將限制美元利空影響。

阻力參考：

98.90 （強） — 21-22年長期漲勢的61.8%回撤位，也是本月高點。 預計拋壓將延續至2023年低點99.50；

100.60 （強） — 2023年2月、4月、12月三重低點。

101.90 （強） — 漲勢的50%回撤位，5月反彈高點。

支撐參考：

97.00 （弱） — 2021年11-12月高位，跌破即將考驗96.40的年內谷底。 洞穿後將重啟中期下檔空間;

96.00 （弱） — 2019年12月低點。

94.60 （強） — 2020年3月低點/9月高點鏡像位，2022低點，也是上述漲勢的78.6%回撤位。

美元