每日金融市場分析

一路長虹的美股又迎來新高不斷的一周！ 即便聯準會主席鮑爾隔夜發佈會姿態鷹派，市場所承受的衝擊依然短暫。 不過基於眼下市況背景，仍有必要「三問」美股牛市持續力：

 

七巨頭將繼續領軍？

美國財報季來到最忙一周，科技「七巨頭」中將有四家發佈財報。

當前科技巨頭的利潤、市值在美股市場所佔的份額之大，已來到相對極端的水準，這些股票不斷引領指數創出新高。 但剔除巨頭公司，剩下公司的情況就不那麼樂觀了。

2023年初以來，被科技七巨頭“綁架”的標普500指數累計上漲67%，是同期標普“等權”指數32%漲幅的兩倍多。

在這輪長牛之前，標普500指數/等權指數之比為0.66（意味著綜合指數的價值為等權指數的2/3），但現在，這一比率已來到0.84，為2003年來的最高水準。

標普500綜指/標普等權比率 來源：LSEG Datastream

與此同時，標普500指數的12個月遠期盈利展望也比等權指數高出14%; 而去年七巨頭公司的盈利增幅佔比達到整體市場的一半以上。

市場命運集中在少數巨頭手中顯得「不太健康」 只要其中一兩隻股表現不力，大盤就會受到明顯衝擊，而且這也會增加“選股”的難度。

巨頭財報是市場強勢持續力的重要試金石，除了自身表現必須硬之外，與其他個股盈利預期差的彌合，可能也是市場關注的額外指標。

 

股匯背離現象難續？

高盛在本月稍早的一項調查顯示，專業投資者對科技七巨頭為首的美股信心不斷增強; 但在美國財政擔憂加劇的情況下，預判美元將走弱的受訪者比例接近歷史最高水準。

自2016年1月以來，該調查僅有3次出現“看跌美元+看漲美股”的組合，最近一次出現在2024年1月。

QuickPoll看漲美股/看跌美元 來源：高盛

高盛的QuickPoll調查還發現，投資者風險情緒熱度已接近回到今年1月高位。 當時美國例外論是多個市場的交易主題，但此後，投資者的投資轉向廣泛多元化。

當前美股則有包括聯準會降息預判，AI行業光明前景等因素所營造樂觀預期。

相比之下，美元看多/看空受訪者比例以不到1：7的10年谷底，而當此類調查來到極端位置時，也是市場風向容易轉變的階段。

美元本月也的確出現了築底跡象，市場認為美日、美歐關稅協定的達成是美方的勝利，因此最近兩周美元和美股又呈現出攜手走強的局面。

高盛經濟學家Brian Garrett表示，投資者對美股、美元的看法脫節：“股市回報的最大的驅動力是經濟增長，而經濟增長如果持續，最終美元也會走強。 ”

 

TACO交易還能保持甜蜜？

相對於“不確定”的風險，投資者更喜歡可確定的衝擊。 去年9月的一項學術研究發現，與一次性消化最終結果相同的資訊相比，投資者在接受多個資訊切片時，對最近的內容會更加敏感。

所謂的TACO交易就是這類心理性行為的體現。

就像投資者在4月川普拋出“對等關稅”時，都覺得對美國經濟是個壞消息，引發了美國資產的全面拋售。 但到最近，投資者反而關注關稅的積極變化：

例如，只要談下來的稅率比預期低，或者徵稅日期推遲等，都成了利好消息，就好像關稅本身的負面衝擊消失了。

而現實情況是，美國對多國關稅來到一個世紀以來的最高水準之際，美國股市的估值也逼近歷史高位。

美股股指接近歷史高位 來源：金融時報

雖然對AI樂觀情緒和關稅彈性等積極因素都在推動三大指數走高，但多種噪音無疑使市場定價趨於複雜。

川普前顧問Steve Bannon曾將總統的宣傳策略描述為“水淹七軍”，意思是會用源源不斷的資訊轟炸來淹沒公眾雙耳，以達到分散注意、混淆視聽和減少公眾思考時間的目的。

金融市場是驗證該策略能否依然有效的前沿陣地。

 

相關品種分析：標準普爾500指數（US500）

標普500指數期指31日亞市早盤再次接近紀錄新高。

US500 Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

縱觀股指消化對等關稅衝擊后的本輪升勢，雖無法畫出整齊的上升通道，但波段頂底保持穩步上移。

浪形方面，市場可能走在5浪iii的上漲階段：在破除勾畫上升楔形的風險後，“頂邊”反而成為啟動5浪iii的發力節點。

不過指標方面，在5月中旬后的股指升勢中，MACD始終無法刷新波段高位，近期雙線又呈橫向糾纏的猶豫姿態; 同時RSI也始終在超買線附近徘徊，漲超嫌疑和動能不濟的信號始終是股指上行的潛在威脅。

阻力參考：

6500 （弱） — 整數關口，突破將開啟5浪v;

7000 （強） — 整數關口，中期目標。 今年2-4月跌勢的逆向1.618倍映射位在下方不遠處的6965。

支撐參考：

6305 （弱） — 去年12月-今年1月回檔的1.618倍逆向映射位，跌破將開啟短調視窗;

6150 （強） — 2月份創下的波段前高，接近5月23日、6月23日低點連線;

6033 （強） — 去年7月跌勢的逆向1.618倍映射位，也是去年11月11日高點，預計至六千關口買盤踴躍。

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