每日金融市場分析

在周日（20日）舉行的日本第27屆參院選舉中，由自民黨和公明黨組成的執政聯盟未能獲得50個以上參院席位，遭遇歷史性失利。

這是日本自民黨70年黨史內，第一次出現在國會參、眾兩院都失去半數以上席位的情況！

此次執政黨的潰敗，根源在於未能有效回應選民最關切的通脹和移民等民生問題。

 

風險衝擊大致消化

儘管首相石破茂堅持留任，許多投資者仍擔心他可能最終下臺。

最近3位失去參議院多數優勢的自民黨首相均在選舉后的兩個月內辭職，包括2007年首次擔任首相的安倍晉三。

圖：石破茂 來源：聯合早報

日本金融市場週一（21日）因假期休市，雖然政壇再現強震，但日元和日經指數期貨的上漲表明投資者已消化選舉結果。

石破茂政權眼下面臨信任考驗，前景陷入迷霧，可能出現聯合政權重組，甚至政權更迭等風險狀況。 日本政壇因此落入不確定，這種局勢通常會助推日元走強，至少在初期會如此。

但整體上，選舉結果對日元資產難言利好，日元強勢的持續前景同樣存疑。

在日本央行1月加息，啟動緊縮週期提速的預期後，日元一度大幅反彈。 而自4月下旬以來，由於政治不確定性、與美國的關稅談判緊張，以及日本央行鴿派態度等諸多因素制約下，日元匯率一直來回寬幅震蕩，類似局面恐難很快改觀。

 

通脹預期可能上調

在上任初期倡導貨幣政策正常化的石破茂，其立場一度被市場密切跟蹤，但他的說辭很快變得含搖擺不定。

市場普遍預計日本央行將在7月30日至31日的議息會議上維持現有立場，不過該行有可能上調季度通脹預期。

近期日本食品價格飆升廣泛影響了其他服務成本，6月不包括新鮮食品和能源的核心-核心通脹加速攀升，3.4%的數位為去年1月來最高，超過了3.3%的市場預估。

日本CPI年率變化 來源：MacroMicro

央行的通脹上修可能預示著另一次加息即將到來，該行也將持續關注通脹的潛在強度，近來工資—價格螺旋正在形成，使通脹更接近其2%的目標。

因此隔夜指數掉期反映的市場隱含加息幾率在過去一段時間顯著攀升。 但是，央行行動還受到美日關稅談判形勢的牽制。

 

恐怕波及貿易談判

市場觀點普遍認為，日銀高官多半會在關稅問題解決后再採取行動。

上週五（18日），石破茂在東京與到訪的美國財長貝森特進行短時會談，未達成任何結果，但前者態度更為緩和。

另一方面，在參院選舉后，日本首相石破茂闡述的“留任理由”就包括眼下與美國的關稅談判：

“我們正和美國進行極其關鍵的關稅談判...... 我們絕不能破壞這些談判。 “

然而選舉結果使日本在8月1日關稅截止日前與華盛頓達成協定變得更加困難。

與眾議院選舉不同，參議院選舉后不再進行首相指名選舉。 因此石破茂仍有可能繼續執政，只是政權基礎勢必削弱，這使其在關稅談判中給出的承諾面臨更多牽制和變數。

 

相關品種分析：美元日元（USDJPY）

雖然在選舉結果發佈後日元表現強韌，但目前市場多頭投機頭寸規模仍然巨大。 如果出現呼籲提前選舉或放鬆財政政策的場景，日元可能會迅速下跌。

與此同時，市場對減稅或補充支出等財政刺激仍有所期待，如果Zheng治風波造成希望落空，也會對市場構成打擊。

USDJPY Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

本月行情來看，日元受困於一系列「內憂外患」，美日則掀起一輪猛烈攻勢。 雖然選舉結果兌現令匯價回落，但整體升勢未被破壞。

不過中期格局方面，結合2季度來的反彈軌跡，有必要防範匯價逼近151.60時出現潛在的Gartley經典轉向（即XABCD模式）的可能。

 

阻力參考：

149.35 （強） — 年內跌勢50%回撤位，預計拋壓從去年12月3日低點/今年5月高點鏡像位148.70起就逐漸湧現。 突破將拓展中期向上空間;

150.85 （弱） — 去年2-4月箱體頂底密集區。

151.60 （強） — 上述跌勢61.8%回撤位。

支撐參考：

147.10 （強） — 上述跌勢的38.2%回撤位，也是去年9月高點;

145.90 （弱） — 去年2月低點/今年5月2日高點;

144.50 （強） — 23年8-9月低位，與AC點連線形成的升勢下軌交叉，失守將加速匯價調整。

 

相關品種分析：日經225指數（JP225）

選舉後形勢對日股的影響更加複雜。 野村證券認為，首先，政治不確定性和美日談判中斷將拖累市場情緒; 但另一方面，Zheng府變更催生的財政刺激預期和日本央行加息推遲將為市場帶來支撐。不過匯價短期技術格局相對清晰，日經指數5月下旬來的震蕩升勢尚且完好，而40000點關口將決定即時市況的人氣強弱。

JP225 Daily 來源：FXTM富拓MT4平臺

浪形方面，股指在上月底突破1月創下的年內新高后，市場始自去年7月的大型ABC調整浪應已終結。

如果市場向上突破年內新高，則重建再試紀錄水平的基礎; 相反向下跌破近期升勢，那麼行情可能就已兌現Zheng局、關稅等風險所孕育的負面衝擊。

阻力參考：

40550 （強） — 去年12月，以及今年1月高位區，壓制股指上行空間近1年時間;

41225 （弱） — 去年3月高點，紀錄高位下方的最後障礙。

42550 （強） — 紀錄高點。

支撐參考：

39200 （弱） — 去年9月高點，也是本月回撤低點。 失守則近期升勢告急;

38300 （弱） — 1-2月高位箱底/3月下旬高點鏡像位;

37600 （強） — 去年5月低點，以及去年4季度低位密集區。

日元 美元