每日金融市场分析

美联储的议息例会是这个超级央行周的重中之重，如果关键利率继续像官员们近来所呈现的一贯立场那样维持不变，可能激起特朗普更大的“怒火”。

 

本周大概率按兵不动根据芝商所的FedWatch工具，金融市场对美联储在北京时间周四(5月19日)凌晨结束的会议上降息25基点的概率定价仅有3%！

6月18日(当地时间)会议目标利率可能性 来源：CME FEDWatch

在近日“噤声期”之前，美联储多位官员的吹风立场显示，因为依然担心关税政策会令通胀风险重燃，他们不愿将利率从目前水平下调。

关税分别对美联储的低通胀、高就业的双重政策目标构成威胁：税收不仅会推高价格，还可能损害经济，导致就业不振。

很容易理解，如果通胀证明是更大的威胁，美联储就会在更长时间内维持高利率；又或者，就业市场崩溃，美联储才会被迫考虑降息选项。

业内经济学家则普遍认同，近期美国就业市场保持稳定，通胀保持温和，这让美联储有更多理由等待时机。

 

特朗普炮轰不止

反过来，特朗普百般施压的降息喊话，也是有明确动机的。

例如，美国广大购房者希望按揭利率能够更低。虽然美联储不直接设定抵押贷款利率，但联邦基金利率的变化会引导美国国债收益率的走向，这将决定银行抵押贷款利息的高低。

包括特朗普在内，持美联储应该立即降息观点的人希望借此限制经济陷入衰退的风险。

相反美联储主席鲍威尔为首的其他人则认为，耐心才是谨慎做法。因为降息过多可能会加剧通胀，在降息之前，美联储希望看到更多就业和通胀数据。

去年，伴随着通胀降温，美联储开始降息，但在特朗普当选后，因为经济前景受到冲击且面临更大变数，基准利率自12月以来一直保持利率不变。

而特朗普对于鲍威尔最新的“谩骂”是“榆木脑袋”(Numbskull)。

 

朝双重政策目标退了一步

在最新的通胀和就业数据发布后，美国银行分析师警告称，美联储距双重政策目标可能都远离了一步。

上周出炉的美国5月核心CPI年率增幅从上月的2.3%升至2.4%，回到了去年9月时的水平。

美国CPI、核心CPI 来源：MacroMicro

与此同时，特朗普对进口商品10%的基础关税，对加拿大、墨西哥以及汽车商品征收25%的关税。近日在中美伦敦谈判刚散场之后，再次点燃舆论的“对中国55%的关税”等等，关税催生的价格压力恐怕迟早现形。

另一方面，美国企业的裁员人数较去年同期继续增加，同时失业率从23年的3.4%上升到 4.2%。今年前5月，企业累计裁员69.6万人，相比去年同期大增80%。

美银在致客户信中写道：“关税在5月的影响小于预期，预计自下月起相关影响可能更加清晰地浮出水面……我们依然认为，关税的影响仍在酝酿中。”通胀压力不散也意味着美联储不太可能调低利率。

 

晚间数据的“另一种情况”

除了本周美联储将大概率维持联邦基金利率在4.25%-4.50%的区间水平外，与政策利率结算挂钩的期货交易情况暗示，市场预计美联储将在9月降息25基点，随后10月可能会再次降息。

然而特朗普目前对美联储的“要求”是，将利率即刻下调1个百分点。不过该举措的兑现条件是，美联储“相信”通胀将降至2%的目标水平并不发生反弹。无论政府财政举措如何，金融条件都将因此大幅宽松。

但在上周以色列对伊朗发动军事突袭，造成油价单日出现近两位数上涨后，特朗普的上述呼声所蕴含的政策风险瞬间暴露。

能源价格连降4月的局面多半将因此中断。尽管与1970年代石油危机相比，石油价格在美国整体通胀的影响权重降低，但大宗商品价格剧震，以及各地频发的地缘冲突也将令美联储的决策更加谨慎。回想2022俄乌战争爆发后，供应链断裂激发涨价风潮，最终促使美联储慌忙启动激进的加息周期。

而美国5月零售销售将于日内稍晚的20:30发布，数据有助观察关税冲击是否会造成另一种局面：价格上涨导致消费需求的减弱。

这对通胀将起到降温作用。花旗认为，这种场景还会造成失业率提升，最终导致美联储以比预期更快的速度降息。

 

相关品种分析：美元指数(USDInd)

中东火药桶炸响激发避险情绪，但美元自3年多低点的起底迹象并不稳固。

USDInd Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

走势来看，虽然美指一度打破年内跌势上轨，但最新一轮跌势再度打出调整新低，这也让市场有继续走出下跌(9浪)推动延伸浪的可能。

不过震荡指标眼下有背离潜质：MACD紧贴零轴下方缓步走平；RSI缓慢滑向超卖线，两者距离上一波段低位尚有空间。

多头当务之急是在年内低点迅速建立反扑势头，以打破最近一个月形成的震荡跌势，进而建立双底雏形。

 

阻力参考：

99.50 (强) — 2023年低点，自21-22年长期涨势的61.8%回撤位98.90就有抛压涌现；

100.60 (强) — 2023年2月、4月、12月三重低点；

101.90 (强) — 上述长期涨势50%回撤位，也是5月关键反弹高点，突破将建立中短期底部。

支撑参考：

97.70 (强) — 近期低位，2022年3月低点，2018年全年高位，下破则年内跌势将继续勾画9浪延伸；

97.00 (弱) — 2021年11-12月高位；

96.00 (弱) —2019年12月低点。

美元 美联储 美联储加息